2025年7月22日，国内期货市场黑色系商品出现久违的爆发式上涨。焦煤、焦炭主力合约午后涨停，涨幅均为7.98%，螺纹钢大涨3.12%，铁矿石涨2.49%，热卷涨2.84%。受此拉动，A股市场上煤炭、钢铁等板块也大幅上涨。以下是对此次爆发的具体分析：爆发原因： 政策预期推动：7月1日，中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，拉开了整治“内卷式”竞争的序幕。7月18日，工信部表示将实施新一轮钢铁等十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，市场对大宗商品供给侧优化形成良好预期。 成本端支撑：国家能源局综合司发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，由于部分煤矿企业存在“以量补价”、超公告产能组织生产的情况，此次核查范围为山西、内蒙古等8省（区）的生产煤矿，这些地区的生产煤矿占全国总量超9成。受此影响，短期内焦煤供应呈现阶段性趋紧状态，推动焦煤价格上涨，进而支撑焦炭等黑色系商品价格。 需求端向好：市场预计下半年财政政策发力，投资将推动大宗商品需求改善。且7月份有较为密集的经济政策出台提振市场信心，加之金九银十传统需求旺季预期，钢厂盈利良好，高炉开工积极性高，对焦炭等黑色系商品的刚需支撑增强。 资金流入推动：宏观资金基于黑色系商品低估值进场做多，推动期货贴水修复，仅7月前两周，就有超过50亿元的资金流入黑色系期货市场。国企期现商通过买现货空期货的正套操作锁定库存，中小贸易商也跟风投机补库，形成了资金驱动的自我强化循环，推动价格上涨。后续走势：三季度国内焦炭供应增量空间不大，下游需求端支撑或增加，供需基本面有收紧预期，同时成本端焦煤价格预计偏强运行为主，焦炭底部有支撑，因此预计三季度焦炭价格整体偏强运行。但由于本轮“反内卷”范围较广，光伏等行业下游同样面临去产能问题，部分下游需求或存在短期回落可能，黑色系商品价格未来有回调修正的可能性。
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